随着焦点转向美国国债泛滥，债务上限减免可能会很短暂

随着焦点转向国债泛滥，债务上限减免可能会很短暂

令人担忧的是，根据最近的估计，由于暂定交易悬而未决，财政部将在第三季度末通过出售超过 1 万亿美元的票据来补充其现金余额。 美国现金储备目前为 390 亿美元，为 2017 年以来的最低水平。

洪水可能会从金融市场吸走大量流动性。 这可能会给金融体系增加压力，在几家银行因美联储提高利率和缩减资产负债表而倒闭后，该体系仍显示出紧张迹象。

1 万亿美元的国库券泛滥是债务限额交易的痛苦风险

随着财政部与银行争夺现金，贷方可能会看到自己的短期融资利率上升，迫使他们提高对企业和家庭施加的借贷成本。

美国银行分析师估计，这将产生与加息 25 个基点相同的经济影响，交易员已经预测美联储可能在 7 月之前将其基准利率再提高 25 个基点。

结果是，虽然短期国债的收益率可能会因协议解除而下降，但由于投资者试图评估接下来会发生什么，因此下降幅度将是有限的。

Wisdomtree Investments 固定收益策略主管 Kevin Flanagan 周五表示：“国库券将出现下意识反应，因为该市场领域已经承受了不确定性的负担。” “因此收益率从高位回落，但由于财政部将增加发行量，该市场的收益率存在底部。”

存款流出

还有可能会刺激资金进一步从一直不愿提高存款利率的银行流出，流入直接投资于国库券和其他高收入短期工具的货币市场基金。

Pendal Group Ltd 收入策略主管 Amy Xie Patrick 表示：“如果即将发行一大堆高收益的国库券，就会带来从其他资产中吸走流动性的风险，并进一步消耗银行的存款。” . 在悉尼。 “继续使用银行定期贷款机制表明区域银行流动性压力远未结束，金融体系的某些部分仍然脆弱。”

拜登和麦卡锡达成债务限制协议以避免美国违约

现金储备

债务上限纠纷引发了市场紧张，投资者要求短期内偿还的证券获得更高的收益率。 上周 6 月初到期的工具利率一度超过 7%。 信用违约掉期——允许投资者为不付款提供保险的衍生品——的价格达到峰值，远高于 2011 年债务上限事件中的水平。

根据该部门月初的估计，截至 6 月底，美国现金储备或财政部总账户将飙升至 5500 亿美元，并在三个月后达到 6000 亿美元。

摩根士丹利短期利率策略师 Efrain Tejeda 预测，未来三个月国债发行量将达到 7300 亿美元，6 月至 12 月的发行量约为 1.25 万亿美元。 在 2017-2018 年债务上限期间，财政部最终在大约六周内发行了 5000 亿美元的票据。

回购拼图

一个重要的难题是美联储的逆回购协议工具——被称为 RRP——货币市场基金以略高于 5% 的利率将现金隔夜存放在中央银行。

该计划——目前超过 2 万亿美元——也是美联储的一项负债。 如果国库账户增加，但建议零售价下降，那么银行准备金的消耗就会减少。

花旗集团策略师 Matt King 警告说，货币基金将现金保留在 RRP 中的倾向很可能会持续下去，这可能意味着当财政部的现金激增时储备会大量流失。

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